營業收入同比增長9.28%，歸母凈利潤同比增長23.58%，貨幣資金增長13.6%，籌資性現金流凈流入221.5億元，融資成本降低至4.6%……新增項目41個土儲計容建筑面積合計473萬平方米，支付權益土地款374億元。

當4月29日，濱江集團（002244）（SZ002244）發布年報時，追蹤房地產行業的券商機構研究員兩眼發光，終于等來了優質的民營房企樣本：無論是年末的貨幣資金，新增土地儲備規模，還是代表融資能力的——籌資性現金流的流入規模，又仰或是融資成本，濱江集團的經營情況都能保持如常，仿佛一點沒有受到市場劇烈變化的影響。

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穩如盤石的經營能力，透過過去一年房地產市場的巨變，得到了充分的體現。沒有任何人會懷疑，濱江有能力穿越周期，持續實現穩定的業績增長。優異的表現，為濱江集團引來了大批投資者，光大證券、申港證券這些之前沒有接觸過濱江的券商分析部門，都在去年完成了對濱江的首次覆蓋。越來越多的房企希望向濱江學習，實現經營的高質效。

凈負債率只有55.42%

根據濱江集團2022年年報，截止2022年末，共獲銀行授信總額度1183.33億元,較上年末增加42%，授信額度已使用509.07億元，剩余可用674.26億元，占總額度的57%。另外，已獲批尚未發行的公司債額度22.52億元，注冊完成尚未發行的短期融資券額度25.3億元、中票額度17.6億元，可根據資金需求和市場情況擇機發行。

廣受金融機構青睞的背后，是濱江集團穩健的財務和亮眼的業績。

截止2022年12月31日，有息負債規模535.45億元，其中銀行貸款占比80.37%，直接融資占比19.63%，債務結構清晰。扣除預收款后的資產負債率為60.67%，凈負債率只有55.42%。債務期限構成上，短期債務為146億元，占比僅為27.27%，低于期末貨幣資金，現金短債比達到1.67倍。

當年度營業收入415.02億元，同比增長9.28%；實現歸母凈利潤37.41億元，同比增長23.58%。尚未結算的預收房款為1303.16億元，較年初增長39.32%，

全年實現銷售額1539億元，位列克而瑞行業銷售排名第13位，較2021年提升9位，，并連續多年榮獲杭州房企銷售冠軍，全年權益銷售現金回籠約690億元，較2021年略有增加。

充裕的現金流和良好的經營業績，讓公司有能力在市場變局中充分“撿漏”，獲取了不少優質地塊。

2022年共新增土地儲備項目41個，其中僅杭州一地舊有38個，新增項目土地面積合計197萬平方米，新增項目計容建筑面積合計473萬平方米，權益土地款374億元，新增土儲貨值權益比例55%，進一步鞏固杭州市場份額。

年報顯示，截止2022年末，濱江集團土地儲備中杭州占65%，浙江省內非杭州的城市包括寧波、嘉興、溫州、金華、湖州、臺州等經濟基礎扎實的二三線城市占比20%，浙江省外占比15%。

杭州市場的絕對規模，不僅能確保公司在杭州的市場占有率，更重要的是實現了高人效的運營。

人均銷售額1.37億元

截止 2022年末，濱江集團房地產板塊員工 1126人，管理項目 120余個，平均每個項目 10人， 按 2022年全年 1539億元銷售額計算，人均銷售額 1.37億元。

高人效一方面是因為在浙江的持續深耕，更關鍵的還是行業領先的管理標準化和產品標準化。濱江擁有一套高效、成熟、富 有競爭力的管理標準化體系，涵蓋項目運營、工程管理、投資、財務、人力、行政、銷售等各部門，共涉及 46 套標準化制度及科目，并且能夠隨著業務規模和管理半徑的擴大，不斷對標準化管理制度更新梳理和深化，執行管理標準化更加細化、清晰、務實，更為有效。

在管理標準化的同時，濱江建立了“A+定制、A+豪華、A+經典、A 豪華、A 經典、A 舒適、B 豪華、B 經典、B 舒適、C 豪華、C 經典、C 舒適、D 豪華、D 經典、D 舒適”共四大產品體系十五個標準版本的完整產品標準化體系。

并將標準化體系進一步延伸到小區配套及專業服務等房產各相關領域。產品標準化使產品打造具有可復制性，從而大大提高項目定位、方案設計、招標及材料采購等各開發環節的效率。

標準化的產品，不僅僅有利于公司的經營效率，也有利于濱江產品品質的提升。

濱江集團建立和完善了《樣板先行制度》、《工程防滲漏水管控制度》、《隔音降噪 專項管控制度》、《門窗系統專項管控制度》、《成品保護制度》、《交房驗房制度》等一系列工程管 理標準化制度，在關鍵時間節點和重點環節加強工程質量控制。

高度的標準化，確保了效率和品質的雙重確保，也為濱江2022年的出色表現，奠定了重要的基礎。

經營性現金流凈流入放大521%

標準化的建造管理確保了濱江的交付品質。2022年，在行業交付滿意度下降之際，濱江的項目交付收房率超 99%，基本接近零投訴的交付工作，體現了業主對濱江產品的認可。

除了工程管理的精準要求，以此實現幾乎接近零的客戶投訴。濱江還堅持產品的創新，保持每年都有 2—6 個新品推向市場；其次是在科技、智 能化上做點的突破；再次是在環保上創新，不僅僅是使用環保設施設備，更是要在配套和服務上的深化、 細化、完善，比如考慮水資源的循環利用。

從“創造生活，建筑家”的產品理念出發，全方位努力打造 全天候生活園區體系，并從精裝、園林、配套、功能、服務等多維度，投入更多的心力去推敲和呈現更 完美的產品，例如公司精裝標準歷經四代演變升級，同時，專注于戶型的設計提升，動靜分區，布局均衡，首創豪宅化收納標準，合理規劃更多儲物空間，將空間利用達到合理化，力求實現“精致、舒適、實用”。

品牌口碑的良好，讓濱江有極高的客戶忠誠度，有超過 96%的業主愿意推薦身邊的親朋好友購買公司開發的樓盤。正是因為口碑良好，推薦率高，濱江近年來的銷售金額屢創新高，進而幫助公司實現了更好的財務。

2022年，濱江集團的經營活動產生的現金流量凈額達到了52.14億元，較2021年年末增長521.1%。而且，年末尚未結算的預收房款達到1303.16億元，較年初增長39.32%，

正是因為經營性現金流始終處于凈流入，而且流入凈額持續放大，金融機構才把濱江視為最優質客戶，不斷給予優惠政策。

2022年年末，濱江集團的平均融資成本是 4.6%，較上年末又下降 0.3 個百分點。自2017年開始，濱江集團的融資成本連續下降，由2017年的6%，降至4.6%，已經成為公司經營的主要優勢。

亮眼的業績吸引了機構投資者的關注。平安證券在年報發布后第一時間，就認為濱江堅持區域深耕，在樓市低迷期及分化趨勢下，后續銷售去化具備可靠保障；同時秉承穩健經營與精細化管理，財務狀況良好，彰顯融資優勢與逆勢擴張實力，屬優質民企翹楚。

考慮未來2-3年，公司在地市低迷期獲取的優質項目地塊進入結轉期，小幅上調2023-2024年EPS預測1.32元（原為1.29元）、1.43元（原為1.42元），新增2025年EPS預測1.50元，當前股價對應PE分別7.0倍、6.5倍、6.2倍，維持“推薦”評級。

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