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樂居財經張林霞4月7日，據深交所披露，北方長龍(301357.SZ)開啟申購，發行價格為50.00元/股，市盈率為32.32，申購上限為0.45萬股，屬于深交所創業板，廣發證券為其保薦機構。

據招股書顯示，北方長龍專注于軍事裝備領域，主要從事以非金屬復合材料的性能研究、工藝結構設計和應用技術為核心的軍用車輛配套裝備的研發、設計、生產和銷售業務，產品廣泛應用于電子信息、裝甲戰斗、裝甲保障等輪式、履帶車輛主戰裝備。公司發揮復合材料產品重量輕、強度高、耐腐蝕、耐老化、可設計性強等優勢，有效提升軍用車輛的機動性、安全性、使用可靠性和環境適應性。

北方長龍目前主要產品按照應用場景劃分為軍用車輛人機環系統內飾、彈藥裝備、軍用車輛輔助裝備、軍用車輛通信裝備。此外，公司已向軍用復合材料運輸方艙、數據方艙等領域拓展。北方長龍緊跟行業和技術的發展趨勢，長期堅持基于客戶潛在需求的技術創新，常年承擔軍方科研項目的研究任務，在此基礎上成為相關軍品批產階段的配套供應商。

該公司產品已應用在67個陸軍車型、1個火箭軍車型、3個海軍車型、14個外貿車型、1個警用車型，處于科研階段的項目涉及車型超過30個，其中10余個項目已交付樣車待軍方需求批產。

北方長龍下游客戶主要為中國兵器工業集團有限公司、中國電子科技集團有限公司等國內十大軍工集團下屬軍品總裝企業。經過多年耕耘與積累，北方長龍形成了現有的業務規模與較強的客戶黏性，在行業內具有較好的聲譽和口碑，每年參與千余臺/套軍用武器裝備的配套供應。

軍方采購一般根據次年的軍事規劃及經費預算制定年度采購計劃，并通過年度訂貨會和補充訂貨會的形式向軍品總裝企業下達訂貨合同。軍品總裝企業與公司簽署的銷售合同簽訂模式一般也為年度合同，每年年末將次年訂單簽訂完成，待年度內有補充需求時簽訂補充合同，因此北方長龍每年訂單通常集中于下半年或第四季度。

雖然基于軍用裝備的持續需求，北方長龍2022年交付產品的相關訂單或備產通知單已于2022年一季度陸續開始簽署，合并考慮2022年1-2月已簽署的訂單或備產通知單金額后，2021年末在手訂單金額與2020年末基本持平，且我國軍費支出近年來一直保持適度平穩增長，軍方采購總額在“十四五”期間發生大幅下降的可能性較小，但2021年簽署訂單大幅下降仍可能導致公司未來發生短期內業績波動的風險。

財務方面，于2019年度、2020年度、2021年度以及2022年1-6月，北方長龍實現營業收入分別約為1.57億元、2.60億元、2.87億元、1.43億元人民幣；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別約為5217.75萬元、9316.14萬元、1.09億元、5439.70萬元人民幣。

北方長龍的核心問題是業績成長性不足，數據顯示公司在2019年到2022年營業收入同比分別為161.65%、65.92%、10.62%和-12.95%，前面兩年還不錯，最近兩年真不怎么樣。凈利潤增長也大體是這樣，而且2022年毛利率是57.07%，絕對值不算低，但相比之前三年始終在60%以上的毛利率，還是降了一點兒，導致2022年凈利潤降幅比營收要大。

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