家族控股83.75%、10億應收賬款壓頂、拳頭產品毛利率逆勢走高，至信股份的上市之路布滿荊棘。

11月6日，重慶至信實業股份有限公司（以下簡稱“至信股份”）迎來上市委審議的關鍵時刻。至信股份的IPO之路并不平坦：公司與最大供應商采購數據存在矛盾、大客戶哪吒汽車“爆雷”導致近億元損失、應收賬款高達10.53億元占流動資產近半。這些問題引發了市場對其上市前景的廣泛質疑。

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至信股份的招股書披露了一個令人費解的矛盾點。2023年，公司向第一大供應商蘇州利來工業智造股份有限公司的采購金額為1.84億元。然而，在深交所公布的蘇州利來招股書中，2023年前五大客戶榜單并未出現至信股份的身影。

這一矛盾引發市場兩種猜測：要么至信股份虛報了采購數據，要么蘇州利來隱瞞了真實銷售情況。

資料系那是，哪吒汽車母公司合眾汽車成為至信股份的新增客戶，采購額迅速飆升。然而，這場看似美好的合作很快暴露出風險。

隨著哪吒汽車在2024年陷入破產重整，至信股份不得不面對嚴峻的現實：應收賬款無法收回形成壞賬，為哪吒汽車項目準備的大量存貨也大幅減值。

令人質疑的是，至信股份在與哪吒汽車合作的第二年（2024年）就允許其應收賬款占銷售額比例接近80%，內控機制形同虛設。而且，公司似乎未從以往客戶“爆雷”中吸取教訓。

此前，至信股份已遭遇過多起客戶經營困難的情況：恒大新能源汽車已經破產。一家企業在短期內連續“踩雷”多家問題客戶，暴露出在風險管理上的不足。

截至2025年6月末，至信股份應收賬款賬面價值高達10.53億元，占流動資產的比例達48.31%。這一數字意味著公司近一半的流動資產被應收賬款占用，資金使用效率低下。

更令人擔憂的是，公司應收賬款周轉率持續低于行業平均水平。2022年至2024年，至信股份應收賬款周轉率僅為2.83次、2.71次、2.82次，遠低于行業平均值的3.63次、3.42次、3.27次。

應收賬款高企不僅加劇資金鏈壓力，還帶來顯著的壞賬風險。報告期內，公司為應收賬款計提的信用損失準備持續增加，各期金額分別為4877.45萬元、5264.90萬元、7941.79萬元和8174.45萬元。

與此同時，至信股份的存貨規模也在穩步增長。2022年至2025年6月末，存貨賬面價值從3.24億元增至4.99億元。應收賬款和存貨兩者合計占用資金超過15億元，嚴重制約公司資金周轉能力。

在資金本已緊張的情況下，公司仍背負沉重債務負擔。截至2025年6月末，短期借款4.27億元，長期借款5.32億元，合計接近10億元。公司資產負債率達到60.89%，高于行業平均水平約15個百分點。

為解決資金需求，至信股份將主要房屋建筑物、土地使用權等核心資產用于抵押借款。截至2025年6月末，公司長期借款中抵押借款金額占比高達83%。這種融資結構不僅增加財務風險，更可能影響公司資產的完整性和獨立性。

（注：本文創作借助AI工具收集整理市場數據和行業信息撰寫成文。）

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